Acciones/RSU

Leer con honestidad una concesión de acciones

Una oferta de acciones suele presentarse como una sola cifra grande. Esa cifra supone que te quedas cuatro años, que la empresa triunfa, que puedes permitirte ejercer y que nadie te diluye. Cada supuesto merece valorarse por separado.

Cómo funciona

• Reparte la concesión a lo largo del calendario de consolidación, teniendo en cuenta el cliff antes del cual no consolida nada.
• Resta el coste de ejercicio, porque una opción es el derecho a comprar y no una acción que poseas.
• Expresa la concesión como porcentaje de la empresa, la única cifra que sobrevive a un cambio en el número de acciones.

consolidado = acciones totales × (meses trabajados ÷ meses de consolidación), tras el cliff
ganancia = consolidado × (valor razonable − precio de ejercicio)
coste de ejercicio = consolidado × precio de ejercicio

% de propiedad = tus acciones ÷ acciones en circulación
dilución: el denominador crece en cada ronda de financiación

Ejemplo resuelto

40.000 opciones con precio de ejercicio 2,00, valor razonable actual 8,00, consolidación a cuatro años con cliff de un año, 10.000.000 de acciones en circulación.

1. tras el cliff de un año: 10.000 opciones consolidan de golpe
2. ejercerlas cuesta 10.000 × 2,00 = 20.000
3. su valor a 8,00 = 80.000, así que la ganancia sobre el papel = 60.000
4. propiedad = 40.000 ÷ 10.000.000 = 0,400%
5. tras una ronda que lleva el total a 12.500.000: 0,320%

Totalmente consolidada la concesión muestra 240.000 de ganancia sobre el papel, pero llegar ahí exige cuatro años, 80.000 de coste de ejercicio y ninguna dilución adicional. Una sola ronda recortó la participación un 20% sin tocar tu número de acciones.

Cómo leer el resultado

• Las opciones no son acciones. Tienes el derecho a comprar al precio de ejercicio, y usar ese derecho cuesta dinero. Ejercer 10.000 opciones a 2,00 significa reunir 20.000 en efectivo antes de poseer nada.
• Ejercer suele generar impuestos sobre la ganancia teórica, en el año del ejercicio, sobre acciones que quizá no puedas vender. Hay quien ha debido impuestos reales por ganancias que después se evaporaron: comprueba el tratamiento en tu jurisdicción antes de ejercer algo ilíquido.
• El número de acciones no es fijo. Cada ronda emite nuevas acciones, así que tu porcentaje baja aunque tu cantidad no cambie. Pide el número totalmente diluido, no solo las acciones en circulación.
• La mayoría de las concesiones caduca 90 días después de irte. Si no puedes financiar el ejercicio en esa ventana, lo consolidado simplemente desaparece, y por eso la parte en efectivo de una oferta merece más peso que la cifra destacada de acciones.

Preguntas frecuentes

¿Qué es un cliff y por qué importa?

Un cliff es un periodo mínimo de permanencia antes de que consolide nada, normalmente un año. Si te vas a los once meses no recibes nada, por mucho que se haya acumulado en teoría. Tras el cliff, la consolidación suele continuar mensual o trimestralmente.

¿Debo contar las acciones como parte del salario?

Solo con un descuento fuerte y nunca como si fueran efectivo. En una cotizada con acciones líquidas, un valor anualizado es razonable. En una empresa privada, compara primero las ofertas solo en efectivo y luego pregúntate si las acciones justifican la diferencia, lo que obliga a poner precio al riesgo en lugar de ignorarlo.