Akcje/RSU

Jak uczciwie czytac pakiet udzialow

Oferte udzialowa przedstawia sie zwykle jako jedna duza liczbe. Ta liczba zaklada, ze zostaniesz cztery lata, spolka odniesie sukces, bedzie Cie stac na wykonanie opcji i nikt Cie nie rozwodni. Kazde z tych zalozen warto wycenic osobno.

Jak to działa

• Rozklada pakiet na harmonogram nabywania, uwzgledniajac klif, przed ktorym nie nabywasz niczego.
• Odejmuje koszt wykonania, bo opcje to prawo do kupna, a nie posiadane akcje.
• Wyraza pakiet jako procent spolki, czyli jedyna wartosc odporna na zmiane liczby akcji.

nabyte = akcje ogolem × (przepracowane miesiace ÷ miesiace nabywania), po klifie
zysk   = nabyte × (wartosc godziwa − cena wykonania)
koszt wykonania = nabyte × cena wykonania

udzial % = Twoje akcje ÷ wszystkie akcje
rozwodnienie: mianownik rosnie przy kazdej rundzie finansowania

Przykład z liczbami

40 000 opcji przy cenie wykonania 2,00, biezaca wartosc godziwa 8,00, czteroletnie nabywanie z rocznym klifem, 10 000 000 akcji w obiegu.

1. po rocznym klifie: 10 000 opcji nabywa sie od razu
2. wykonanie kosztuje 10 000 × 2,00 = 20 000
3. ich wartosc przy 8,00 = 80 000, wiec zysk papierowy = 60 000
4. udzial = 40 000 ÷ 10 000 000 = 0,400%
5. po rundzie podnoszacej liczbe do 12 500 000: 0,320%

W pelni nabyty pakiet pokazuje 240 000 zysku papierowego — ale dojscie do niego wymaga czterech lat, 80 000 kosztu wykonania i braku dalszego rozwodnienia. Jedna runda finansowania scieła udzial o 20%, w ogole nie zmieniajac liczby Twoich akcji.

Jak czytać wynik

• Opcje to nie akcje. Masz prawo kupic po cenie wykonania, a skorzystanie z tego prawa kosztuje. Wykonanie 10 000 opcji przy cenie 2,00 oznacza znalezienie 20 000 gotowki, zanim cokolwiek bedzie Twoje.
• Wykonanie czesto rodzi podatek od zysku papierowego, w roku wykonania, od akcji, ktorych moze nie da sie sprzedac. Ludzie placili realny podatek od zyskow, ktore potem wyparowaly — sprawdz zasady w swojej jurysdykcji, zanim wykonasz cokolwiek niplynnego.
• Liczba akcji nie jest stala. Kazda runda emituje nowe akcje, wiec Twoj procent spada, choc liczba pozostaje. Pytaj o liczbe w pelni rozwodniona, a nie tylko o akcje w obiegu.
• Wiekszosc pakietow wygasa 90 dni po odejsciu. Jesli nie sfinansujesz wykonania w tym oknie, nabyte udzialy po prostu przepadaja — dlatego czesc gotowkowa oferty zasluguje na wieksza wage niz naglowkowa kwota udzialow.

Częste pytania

Czym jest klif i dlaczego ma znaczenie?

Klif to minimalny okres pracy, przed ktorym nie nabywasz niczego, zwykle rok. Odejdz po jedenastu miesiacach, a nie dostaniesz nic, niezaleznie od tego, ile teoretycznie naroslo. Po klifie nabywanie zwykle biegnie miesiecznie albo kwartalnie.

Czy liczyc udzialy jako czesc wynagrodzenia?

Tylko z duzym dyskontem i nigdy tak, jakby byly gotowka. Przy spolce gieldowej z plynnymi akcjami roczna wartosc jest rozsadna. Przy spolce prywatnej porownaj najpierw oferty wylacznie gotowkowo, a potem zapytaj, czy udzialy uzasadniaja roznice — to zmusza do wyceny ryzyka zamiast jego pominiecia.