Azioni/RSU

Leggere onestamente un'assegnazione di equity

Un'offerta in equity viene di solito presentata come un unico numero grande. Quel numero presuppone che tu resti quattro anni, che l'azienda abbia successo, che tu possa permetterti l'esercizio e che nessuno ti diluisca. Ogni assunzione merita un prezzo a sé.

Come funziona

• Distribuisce l'assegnazione lungo il piano di maturazione, tenendo conto del cliff prima del quale non matura nulla.
• Sottrae il costo di esercizio, perché le opzioni sono il diritto di comprare e non azioni possedute.
• Esprime l'assegnazione come percentuale della società, l'unica grandezza che sopravvive a un cambio nel numero di azioni.

maturato = azioni totali × (mesi lavorati ÷ mesi di maturazione), dopo il cliff
guadagno = maturato × (fair value − prezzo di esercizio)
costo di esercizio = maturato × prezzo di esercizio

% di proprietà = tue azioni ÷ azioni in circolazione
diluizione: il denominatore cresce a ogni round di finanziamento

Esempio pratico

40.000 opzioni con esercizio a 2,00, fair value attuale 8,00, maturazione quadriennale con cliff di un anno, 10.000.000 di azioni in circolazione.

1. dopo il cliff di un anno: 10.000 opzioni maturano in blocco
2. esercitarle costa 10.000 × 2,00 = 20.000
3. il loro valore a 8,00 = 80.000, quindi guadagno sulla carta = 60.000
4. proprietà = 40.000 ÷ 10.000.000 = 0,400%
5. dopo un round che porta il totale a 12.500.000: 0,320%

A maturazione completa l'assegnazione mostra 240.000 di guadagno sulla carta, ma arrivarci richiede quattro anni, 80.000 di costo di esercizio e nessuna ulteriore diluizione. Un solo round ha ridotto la quota del 20% senza toccare il numero delle tue azioni.

Come leggere il risultato

• Le opzioni non sono azioni. Possiedi il diritto di comprare al prezzo di esercizio, e usarlo costa denaro. Esercitare 10.000 opzioni a 2,00 significa trovare 20.000 in contanti prima di possedere alcunché.
• L'esercizio spesso genera imposte sul guadagno teorico, nell'anno dell'esercizio, su azioni che potresti non riuscire a vendere. C'è chi ha dovuto pagare imposte reali su guadagni poi evaporati: verifica il trattamento nella tua giurisdizione prima di esercitare qualcosa di illiquido.
• Il numero di azioni non è fisso. Ogni round emette nuove azioni, quindi la tua percentuale scende benché la tua quantità resti uguale. Chiedi il numero completamente diluito, non solo le azioni in circolazione.
• La maggior parte delle assegnazioni scade 90 giorni dopo l'uscita. Se non riesci a finanziare l'esercizio in quella finestra, quanto maturato semplicemente svanisce: ecco perché la parte in contanti di un'offerta merita più peso della cifra in evidenza sull'equity.

Domande frequenti

Che cos'è il cliff e perché conta?

Il cliff è un periodo minimo di servizio prima del quale non matura nulla, di norma un anno. Se te ne vai a undici mesi non ricevi niente, per quanto sia teoricamente maturato. Dopo il cliff la maturazione prosegue di solito con cadenza mensile o trimestrale.

Devo contare l'equity come parte dello stipendio?

Solo con uno sconto pesante e mai come fosse contante. Per una società quotata con azioni liquide un valore annualizzato è ragionevole. Per una società privata confronta prima le offerte sul solo contante e poi chiediti se l'equity giustifichi il divario: così sei costretto a dare un prezzo al rischio invece di ignorarlo.